主動ETF還是被動ETF，費用率、投資報酬哪個好？

已更新：8月9日

作者賴惠玲CFP

這幾年，買 ETF 已經成為台灣人的理財顯學。從大家最熟悉的 0050、006208，到各式熱門主題型產品，選擇越來越多元。

尤其是最近，主動式 ETF 在 AI 熱潮帶動下，憑著亮眼的超額報酬掀起話題，但也讓不少投資人陷入兩難：「主動跟被動到底差在哪？現在進場會不會追高？哪一種才真正適合我？」

雖然名字都叫ETF，但背後的操盤邏輯其實天差地遠。

簡單來說，被動式ETF就像『自動駕駛』，按照既定路線穩健行駛，追求安全抵達；主動式ETF則像『經驗豐富的專業司機』，憑藉路況判斷與操盤技術，目標是幫你找捷徑、搶先一步超車。

搞懂工具的本質，選對適合自己的「駕駛風格」，投資路上才能走得又穩又遠，為自己的荷包做出最智慧的選擇！

主動ETF與被動ETF差在哪？

ETF的「主動」與「被動」，指的是選股方式的不同。

許多投資人在挑選ETF時，往往只看過往的績效漲跌，卻忽略了每天都在暗中扣除的「內扣費用率」。

費用率看起來只有些微的差距，但在時間的催化下，對長期資產的影嚮相當可觀。目前市場上被動式 ETF 的總費用率約莫落在0.2% ~0.5%，而主動式 ETF 因為包含研究團隊與頻繁操作的成本，總費用率平均落在0.5% ~1.5%。

我們來試算情境設定

● 初始投入本金：新台幣 100 萬元

● 市場年均報酬率（稅前）：8%

● 被動ETF費用率：0.3%（年）

● 主動ETF費用率：1.2%（年）

(註：本試算以初始本金 100 萬、市場年均報酬 8% 扣除年內扣費用後之複利模型，未計算額外交易手續費與稅負)

10 年下來，0.9% 的費用差距，總資產少近 17 萬元！這代表選擇主動式 ETF 時，經理人的選股團隊每年必須穩定擊敗大盤 0.9% 以上，才能幫你把這個內扣成本「填平」並創造真正的淨超額報酬。

報酬差距不只來自費用，市場環境同樣至關重要。多頭、空頭、震盪三種情境，對主動與被動ETF的影響截然不同：

從上表可以看出，沒有任何一種ETF在所有市況下都佔優勢。被動ETF在多頭時表現紮實，但空頭時缺乏防禦能力；主動ETF在震盪與空頭時若判斷準確能相對抗跌，但也伴隨著更高的費用與不確定性。

聽起來主動式ETF能創造高超的超額報酬非常吸引人，許多人也以為ETF規模越大越好，但在主動式 ETF 上，規模太龐大反而會成為經理人操作上的枷鎖。

買不進也賣不掉（衝擊成本）：規模幾百億的主動 ETF，若看好中小型飆股，大筆資金一買容易把股價推到漲停，要停損時一賣又會直接倒到跌停。
被迫買大型股（績效平庸化）：受限於法規「單一持股比例上限」，規模過大時，經理人無法把資金集中在少數爆發力強的黑馬股，只能被迫分散去買台積電等超大型權值股，變得跟被動大盤越來越像。
大象難轉身（反應變慢）：規模小可以半天內清空持股避險；規模大時，為了不驚動市場，光是出清單一股票可能要分批賣上好幾週，白白錯過最佳停損時機。
散戶資金的干擾：行情大好時散戶瘋狂申購，經理人被迫在市場高檔建倉；股市大跌時散戶恐慌贖回，經理人明明看到便宜好股，卻被迫賣股變現給投資人。